Я тоже считаю, что пора заканчивать с этими совещаниями. Я таких совещаний могу проводить по 10 на дню. Создают видимость работы, а в итоге прогресса нет никакого.
Не оспаривая Вашего умозаключения, тем не менее, проведение совещаний - правильное решение при отсутствии финансирования.
Все вовлеченные в контракт стороны одной из важных задач считают минимизацию моральных издержек уважаемых соинвесторов.
11-06-2009 кредитные рейтинги ОАО «Московская областная инвестиционная трастовая компания»
повышены до «СС/ruCC» в связи с реструктуризацией выпуска облигационного займа; рейтинги помещены в список СreditWatch с развивающимся прогнозом.
Обоснование рейтинга ОАО «Московская областная инвестиционная трастовая компания» (МОИТК):ОАО «Московская областная инвестиционная трастовая компания» (МОИТК) удалось осуществить почти полную реструктуризацию выпуска облигационного займа на сумму 4 млрд руб., срок исполнения оферты по которому (26 марта 2009 г.) был пропущен.
Мы повысили долгосрочный кредитный рейтинг и рейтинг по национальной шкале компании — с «SD/SD» до «СС/ruCC», а также рейтинги выпуска облигационного займа на сумму 4 млрд руб. — с «D/D» до «СС/ ruCC».
Мы поместили все рейтинги МОИТК в список СreditWatch с развивающимся прогнозом, что указывает на то, что в ближайшее время рейтинги могут быть повышены, понижены или подтверждены.
Обоснование
11 июня 2009 г. Standard & Poor’s повысило кредитные рейтинги ОАО «Московская областная инвестиционная трастовая компания» (МОИТК): долгосрочный кредитный рейтинг и рейтинг по национальной шкале — с «SD/SD» до «СС/ruCC». Кроме того, мы повысили рейтинги выпуска облигационного займа на сумму 4 млрд руб. — с «D/D» до «СС/ ruCC». Рейтинги другого выпуска облигаций МОИТК (СС/ruCC) объемом 3 млрд руб., из которых 1,2 млрд находятся в обращении, остаются в списке СreditWatch с развивающимся прогнозом, куда они были помещены 7 апреля 2009 г. Все другие рейтинги компании также помещены в список СreditWatch с развивающимся прогнозом.
Повышение рейтинга последовало за почти полной реструктуризацией выпуска облигационного займа на сумму 4 млрд руб., срок исполнения оферты по которому (26 марта 2009 г.) был пропущен. В России это — первый известный случай успешной реструктуризации имеющего рейтинги выпуска рублевых облигаций в 2009 г. Компания объявила, что все идентифицированные держатели облигаций (98%) согласились с условиями предполагаемой реструктуризации.
МОИТК использовал три схемы реструктуризации выпуска облигационного займа. Почти половина держателей облигаций, требовавших исполнения оферты, согласились получить 10% причитающихся выплат немедленно, остальные 90% будут выплачены тремя платежами — соответственно в сентябре 2009 г., марте и сентябре 2010 г. Другая половина держателей облигаций конвертировала облигации МОИТК в облигации Московской области или получила 100% причитающихся выплат.
Оставшиеся 2% облигаций находятся у инвесторов, которых компания все еще пытается определить. Standard & Poor’s считает, что компания более не находится в дефолте по этому выпуску облигаций, и мы полагаем, что данная процедура завершена, что компания готова сделать все возможное для завершения операции с оставшейся частью держателей облигаций — так скоро, как они будут идентифицированы.
Вывод облигационного займа МОИТК из дефолта стал возможен благодаря перечислениям собственника компании — Московской области (нет рейтинга) — напрямую из бюджета или через другие принадлежащие области компании.
МОИТК также подтвердила свою готовность своевременно обслуживать все другие долговые обязательства.
МОИТК — многофункциональный финансовый холдинг, на 100% принадлежащий Московской области. Его миссия заключается в организации финансирования проектов общественной инфраструктуры, а также управлении другими активами. Компания получает поддержку от области в чрезвычайных ситуациях, хотя эти платежи и не синхронизированы по срокам с расходами на обслуживание долга МОИТК. Область обеспечила гарантии по большей части прямых обязательств компании и с 2007 г. исполняла часть этих обязательств как гарант.
Однако область предоставила по обязательствам МОИТК субсидиарные гарантии, которые Standard & Poor’s рассматривает как несвоевременные и условные. Готовность и способность области выполнять свои обязательства по гарантиям не обеспечивает своевременности исполнения долговых обязательств МОИТК, что выразилось в дефолтах компании по нескольким долговым обязательствам в 2008-2009 гг.
Уровень долга МОИТК — достаточно высок, и способность компании обслуживать свои обязательства зависит от готовности области обеспечить ей достаточное финансирование. В результате успешной реструктуризации и исполнения гарантий по состоянию на 1 июня 2009 г. долг МОИТК составлял около 34,6 млрд руб., включая 21,0 млрд руб. прямого долга. Долговое бремя МОИТК все еще весьма значительно, поскольку 97% долга составляют краткосрочные обязательства.
Гарантии распространяются на оставшуюся часть долговых обязательств компании, включая примерно 4,7 млрд руб. дефолтных облигаций «Энергоцентра», на 50% принадлежащего МОИТК, компании «Спецстрой-2», а также Московского областного ипотечного агентства (рейтинг не присваивался), на 100% принадлежащего Московской области. Насколько мы понимаем, держатели этих облигаций уже потребовали от компании исполнения ее гарантий, и несколько случаев рассматриваются в судебном порядке.
Ликвидность
Мы полагаем, что ликвидность МОИТК — слабая. В течение последних четырех месяцев доступные денежные средства компании не превышали 250 млн руб., что является незначительной суммой по сравнению с объемом прямого долга размером 20,3 млрд руб. со сроками погашения в течение ближайших 12 месяцев. Большая часть долговых выплат произведена за счет целевых субсидий, полученных из областного бюджета.
CreditWatch
Помещение в список CreditWatch с развивающимся прогнозом указывает на то, что рейтинги могут быть повышены, подтверждены или понижены.
Мы планируем вывести рейтинги из списка CreditWatch в течение следующих 90 дней, после того, как станет более очевидной способность Московской области обеспечивать компанию финансированием, необходимым для своевременного обслуживания ее долга или в случае успешной пролонгации кредитов.
Рейтинги могут оказаться под давлением и могут быть вновь понижены до «D» (дефолта), если компания окажется неспособной своевременно обслуживать свой долг — в случае, если Московская область не обеспечит поступления достаточного объема средств, необходимых для исполнения обязательств с наступающими сроками погашения (включая гарантии).
И, напротив, мы можем повысить рейтинги МОИТК, если погашение дебиторской задолженности со стороны контрагентов и перечисления из областного бюджета, как планируется, позволят восстановить адекватный уровень ликвидности или если компании удастся пролонгировать кредиты со сроками погашения, наступающими в ближайшие три месяца.
Подтверждение плана денежных средств компании на 2009 г. и подтвержденная приверженность области обеспечивать финансирование на своевременной основе будут ключевыми факторами позитивных рейтинговых действий.
Сообщение отредактировал nonofficiel: 16 Июнь 2009 - 13:23